戴德梁行执行董事吴少聪分析说:“房地产热的原因不在房地产本身，而要看房地产以外。”他援引香港和日本的经历指出，如果货币体系内的流动性过高，还出现了负利率，资金总要找出路，往往看中盈利高、风险低的房地产业。
一 名业内人士相信，北京和上海的实际投资性购房比例在20%到30%。金融界人士担心，投资性购房除了放大需求，托高房价之外，还有更大的风险:因为大部分 人靠的是银行按揭，而且很多人是同时运作多处房产，通过贷款买房－出租－再贷款等方式，同时运作十几处房产。一旦一个环节跟不上，就会引发较大的还贷风险。在2003年全市房价上涨达20%的上海，托高房价的炒楼花样之繁多，已直逼东南亚金融风暴前的香港。一是倒卖新房，开盘不久，即宣称楼已售完，其实是以定金的方式将房子都订给了职业的二道贩子，然后真正的购房者就不得不从二道贩子手里购房。当然房价之外，还要交一笔“号子费”，金额为数万元到10万 元。这种行为会放大市场需求信号，托高房价，导致供求关系失衡，给市场大的波动埋下隐患。
而银行向来是乐于对利润丰厚的行业借贷的:虽然各 家商业银行普遍收紧了对房地产开发企业的贷款，但个人住房抵押贷款仍然是高速增长的“优良资产”:当20%的首付购房款交付时，80%的银行资金就跟进去 了。问题在于，“如果购买资金中20%是自有的，80%来自银行，当房价下跌30%，就套住了购买者，也套住了银行。房价下跌甚至跌破成本并非没有可能。 ”金融专家季宝红指出。如他所说，上世纪90年代浦东一些楼盘成本就达1400美元～1700美元/平方米，但最后却只能以四五千元的价格甩卖。
在主要依赖银行按揭融资的商品房市场，利率上升就意味着贷款买房成本的上升，需求自然要减少，而已有的住房贷款合同将提高利率，造成购房者的资金链紧张。在 目前存款实际利率持续为负的背景下，金融市场已经普遍预期央行将在年内把利率水平大幅上调，但房地产市场似乎对此还没有充分反应，“如果利率大调，预期逆 转，资金链肯定会出问题，开发商、中介代理、购房者都要卷进去”。
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